「国金化妆品」逸仙电商Q3:中高端护肤增长靓丽,彩妆持续调整

国金证券研究所

国金研究化妆品行业 罗晓婷团队

核心观点

Q3中高端护肤占比提升、毛利率提升,双十一表现靓丽。3Q22护肤营收2.69亿元、+33%、占比+16.3PCT31.4%、已连续两个季度占比30%+,其中EVE LOM、达尔肤、科兰黎三个收购的中高端品牌Q3合计增长69%。得益于高毛利护肤收入占比提升、折扣管控及成本优化,3Q22综合毛利率68.9%+1PCT)。双十一EVE LOM/达尔肤分别在天猫高端清洁/祛痘类目排名第一,两个品牌GMV均超1亿元,科兰黎实现高三位数增长。彩妆增长仍承压,进一步优化渠道结构、强化底妆布局。Q3彩妆营收5.7亿元、-49%。销售费率降、低基数下管理及研发费率提升、营业利润率降。线上营销效率提升、尽管受线下关店影响,Q3销售费率仍有优化,管理及研发费用相对刚性,随营收规模下降、费用率提升。3Q22营业利润率-31%-2.5PCTNon-GAAP营业利润率-19%-3.5PCT

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风险提示:行业竞争加剧、终端零售疲软、品牌发展不及预期、业绩持续亏损。


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